日前，顺丰同城在履历了6个月的守候后，乐成上岸港股市场，为即时物流第一股刊行价为16.42港元/股，落于之前宣布的刊行价区间下限，预计募资净额为20.31亿港元，若行使超额配售权，可分外募资3.13亿港元住手发稿前，股价为14.8港元/股，市值为138亿港元

2016年作为顺丰控股旗下的事业部确立，到2019年分拆自力，再到2021年完成IPO，顺丰同城用了五年时间，在继顺丰控股，顺丰房托，嘉里物流之后为王卫带来了人生第四个IPO。

但与其降生的2016年相比，现在的商业潮水已大不相同最大的问题是，O2O潮水褪去，平台型企业也不再炙手可热，资源市场是否还认得下这个同城配送的故事

一年营收30亿元，送了10.7亿单

顺丰同城的招股书里有一句话很有深意:隶属中央化平台的即时配送服务平台主要服务在中央化平台上注册的商家，辅助中央化平台的消费者配送，而第三方即时配送服务平台承接非关联系统订单凭证艾瑞咨询讲述，我们已迅速发展为中国最大的第三方即时配送服务平台

翻译一下就是，顺丰同城在自己和达达，蜂鸟，美团专送等即时配送平台间划了一条线达达背靠京东，蜂鸟背靠阿里巴巴，美团专送自己就是美团不能支解的一部门，而顺丰同城则高喊着我们纷歧样

凭证顺丰同城宣布的财报数据来看，2018年至2021年5月时代，公司的营业收入划分为9.93亿元，21.08亿元，48.45亿元和30.46亿元，2019年和2020年同比增进112%和129%，2018年至2021年5月对应的年度订单量划分为7980万单，2.11亿单，7.61亿单和10.70亿单，复合年增进率达208％。。

账面上看，这是一个高速增进的年轻企业，属于资源市场喜欢的故事但细看招股书的话，则会发现一些眉目

好比，凭证招股书数据，住手现在，顺丰同城尚未实现盈利2018年，2019年，2020年以及2021年前5个月，顺丰同城的净亏损划分为3.28亿元，4.70亿元和7.58亿元和3.53亿元，对应的毛利率划分为—23.3%，—16.0%，—3.9%和—0.9%

同时顺丰同城2018年， 2019年， 2020年各年及住手2021年5月31日止5个月，來自前五大客户的收入分別占同期总收入的67.8%， 67.1%， 61.2%及61.1%，于2018年，2019年，2020年各年及住手2021年5月31日止5个月，來自顺丰控股的收入分別占同期总收入的2.9%，13.1%，33.6%及38.6%。

也就是说，2020年以来，顺丰同城的最大客户一直都是其最大股东顺丰团体虽然并不背靠商流，但若没有来自信股东的订单扶持，其营收增进速率将大打折扣

若根据每单的平均收入来看，顺丰同城单笔订单仅2.85元，而竞争对手达达团体去年整年的每笔订单收入已到达5.19元去中央化的属性，似乎并没有让顺丰同城获得更好的议价能力

2年融了5轮，阿里巴巴为基石投资者

好新闻是，顺丰同城的去中央化属性，仍在上升通道。创新药物研发乐成后，需要履历市场开拓及学术推广等历程才气实现最终的产物上市销售。

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凭证天眼查，顺丰同城共完成过五轮融资，股东中不乏赛富投资，BAI资源，中信资源，喜马拉雅投资，挚信资源，君联资源等明星股东但其中，最引人瞩目的无疑是其基石投资人阿里巴巴

凭证通告，淘宝中国控股有限公司认购金额为8.51亿港元，根据最低发售价16.42港元，对应股数为518.44万股，假设超额配股权未获行使，其占已刊行股本约5.55%同为阿里系的哈啰出行也认购了3879万港元，对应股数为236万股

此外，王卫通过顺丰泰森等公司合计控制顺丰同城约64.54%的股份。相比之下，竞争对手纵然没有该细分领域产物上市，也在其他药物品类中积累了成熟的运作谋划与规模化的市场份额，不仅有上市产物，且能发生稳固的现金流。

在完成该笔投资的统一天，哈啰出行还宣布与顺丰同城杀青战略互助，携手共建两轮电动车换电新基建，连续提升都会便捷服务能力哈啰出行CEO杨磊公然示意，公司现在正基于出行营业的流量底盘，鼎力生长内陆生涯领域的创新营业，通过本次基石投资，双方将在换电基础设施，智能硬件，内陆生涯等领域杀青更慎密的互助

哈啰出行致力于打造中国最大的两轮电动车基础能源网络，而顺丰同城的主营营业离不开电动车，双方似乎是天作之合但这不禁让人疑惑，招股中书说的第三方配送，到底是真命题照样伪命题固然，已经拥有蜂鸟配送和点我达的阿里，对顺丰同城是否会有商流上的倾斜，也将是个大大的疑问

做一家赔一家，即时配送是否是门好生意。

即时配送这学生意的商业模子实在十分懦弱。住手现在，亚虹医药还没有进入商业化阶段，也没有组建完整的商业化生产和销售团队。

仅看顺丰同城的数据，2018年至2020年，顺丰同城人力外包成本及顺丰同城雇员福利开支划分为11.98亿元，23.77亿元，49.21亿元，对比同期9.93亿元，21.08亿元，48.45亿元的营收，人力成本占营业成本比例划分为97.8%，97.3%，97.8%。

也就是说，顺丰同城现在的商业模子规模效应颇低事实骑手的人为按单结算，规模和单量的扩大并不能显著降低雇佣骑手的成本竞争对手达达也面临着同样的问题，2017年以来，公司一直未能实现盈利

平台类企业另有一个网络效应的故事可讲mdash，mdash，更多的单量能够吸引更多的骑手，从而提高整个平台的运行效率但从行业整体名目来看，拥有商流的即时配送平台在营业体量上具有绝对优势

凭证艾瑞咨询2019年数据，美团配送市占率第一，蜂鸟 点我达第二，美团配送市占率为47.2%，蜂鸟 点我达市占率为20.7%，新达达市占率为4.1%，顺丰同都会占率仅为1.2%在这一点上，顺丰同城似乎也不占优势

好新闻是，反垄断的大环境下，头部玩家不敢容易通过并购，津贴等方式放肆抢占市场份额，妄想实现绝对垄断职位，这也给了顺丰同城，达达等中小玩家提高市占率的空间叠加餐饮外卖和新零售需求的快速增进，顺丰同城的天花板似乎尚未到来

问题是，营收的增进能否转化为盈利能力的提升若是即时配送注定是个不赚钱的生意，为什么巨头们照样争相入局

一位专注物盛行业的投资人对投中网示意:要明白即时配送这学生意，不能光从盈利角度看，更要从战略层面去看盈利上讲，单纯的单量堆叠并不能提升平台盈利能力，但当单量足够麋集，骑手的满载率提升时，平台对骑手的议价能力也会不停提升，最终在不降低，甚至提高骑手单元时间收入的条件下降低自身成本更主要的则是即配营业的战略价值对于美团这类超级平台企业，即配这类高频营业是保障其平台流量的基础设施，纵然亏钱也要做有了配送能力，既可以袭击垂直领域的竞争对手，也利便自己培育新营业而对于顺丰这类综合型第三方物流企业，末尾配送也是不能或缺的一个环节对于第三方物流公司，最主要的是通过即配营业积累起末尾消费者数据，反哺自身中台系统，进而更好地服务B端客户

云云看来，即配似乎是一个短时间内看不到盈利的生意顺丰同城也在招股书中直言，亏损可能还要连续3到5年巨头们固然愿意为自己的战略诉求一掷千金，但投资者们是否愿意为此买单，则要经由市场的验证

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