编者按:12月9日，青瓷游戏有限公司赴港IPO已完成申购，拟刊行8500万股，招股价在11.2港元/股至14港元/股之间，拟最多集资11.9亿港元刊行效果将于12月15日宣布，预计将于12月16日在香港联交所挂牌上市，股分代号为6633中金公司及中信证券为其联席保荐人

青瓷游戏确立于2012年，推出过《不思议迷宫》《最强蜗牛》《阿瑞斯病毒》等着名产物IPO前，吉比特持股21.37%，为青瓷游戏的第一大机构股东，后加入的腾讯，阿里和B站划分持股4.99%，天使投资方坚果资源持股3.15%，博裕资源持股1.87%

招股书显示，2018年至2020年，青瓷游戏的营收划分为0.98亿元，0.89亿元和12.27亿元，净利润划分为0.25亿元，0.20亿元和1.04亿元，经调整净利润划分为0.39亿元，0.22亿元和1.66亿元。

2021年上半年，青瓷游戏的营收更是同比增进757.3%，到达7.63亿元，经调整净利润则为3.14亿元而2020年上半年，经调整净亏损为1.44亿元

单款游戏《最强蜗牛》撑起青瓷游戏9成收入《最强蜗牛》推出半年就孝顺了11.70亿元的收入，约占2020年公司总营收的90%今年上半年再孝顺营收5.67亿元，占总营收比重到达74.31%

青瓷游戏的毛利率下降2018年至2020年及2021年上半年，毛利率划分为78.0%，77.5%，76.8%，75.3%

2018年至2020年，青瓷游戏净利率划分为25.3%，22.1%，8.5%，逐年下降。

2020年，青瓷游戏销售及营销开支是研发开支的3.83倍而2021年上半年，销售及营销开支是研发开支的13.61倍

2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的销售及营销开支划分为0.14亿元，0.17亿元，5.59亿元以及2.45亿元，划分占同期总收入14.1%，18.9%，45.6%以及32.1%。

与营销支出增添相反，青瓷游戏的研发投入出现下滑态势青瓷游戏的研发开支划分为2530.5万元，2561.2万元，1.46亿元，1804.3万元，占同期总收入的比例划分为25.7%，28.9%，11.9%与2.4%

此外，青瓷游戏两款主力游戏排名下滑态势据七麦数据显示，《最强蜗牛》自6月24日更新最新版本以来，在中国iOS游戏免费榜排名中出现下滑态势，现在排名已经跌破前400在海内安卓端方面，《最强蜗牛》仅上架了华为，小米，vivo应用市场，总体来看，也出现下滑态势今年3月份青瓷游戏上线了另外一款游戏《提灯与地下城》，上线首日玩家数即突破100万人，首月流水突破1.85亿元，并在中国iOS游戏脱销榜上最高排名第四，在上线一个多月后掉出脱销榜TOP100

中国谋划报还在报道中指出，署理刊行或愈举事做，2020年，青瓷游戏授权游戏的运营收入占比仅为0.9 18年至2020年，青瓷游戏运营营业收入划分为5059万元，5337万元，10.94亿元，占各期总营收的比重划分为51.4%，60.1%，89.1%与此同时，来自授权游戏的运营收入的占比则连年下滑到2020年，这一营业的占比仅为0.9%虽然从数据上看，2021年一季度，来自授权的游戏的运营收入占比到达了28%，高于2020年同期但最近几天，有业内专业人士向记者示意，未来，对于包罗青瓷游戏在内的整个游戏行业来说，署理刊行营业或会越来越难做

据投资界报道，青瓷游戏旗下的作品中，《不思议迷宫》《无尽大冒险》均已步入产物生命周期的后半段，Sensor Tower商铺情报平台显示，《提灯与地下城》上线后首月入围2021年3月中国APP Store手游收入Top20，可是，4月份和5月份，该游戏均未入围Top20。

中国经济网向青瓷游戏投资者关系联络邮箱发去采访提要，停止发稿未获回复。

游戏企业闯关港股IPO

招股书显示，青瓷游戏是中国着名的移动游戏开发商及刊行商，旨在为中海内地及外洋玩家提供内容引人入胜且游戏体验怪异而无与伦比的移动游戏青瓷游戏稀奇受岁数30岁或以下的年轻一代迎接作为中国休闲游戏及Rogue—like RPG的领军企业，已开发，刊行并运营多款受迎接的游戏青瓷游戏运营六款移动游戏，拥有10款移动游戏贮备

《最强蜗牛》于2020年6月推出后首个月内录得流水跨越人民币400百万元，2020年6月至12月的平均MAU为4.4百万人《最强蜗牛》亦在2020年中国iOS游戏脱销榜上排名第二

《提灯与地下城》于2021年3月推出后首个月内流水突破人民币185百万元，亦于推出后延续六日在中国iOS十大免费游戏排行榜登上榜首，并在中国iOS游戏脱销榜上排名第四。

停止2021年8月31日，青瓷游戏的累计注册玩家跨越7015万，平均MAU为294万人，平均MPU为51万人停止2021年6月30日，ARPPU为221元

2022年公司设计推出新的Rouge—like RPG游戏《时光旅行社》，休闲游戏《使魔设计》及《刃心2》，RPG游戏《阿瑞斯病毒2》，ACT RPG游戏《骑士冲鸭》。不俗的业绩显示，也让青瓷游戏从确立之初就吸引了诸多资源的眼光。

青瓷游戏拟最多集资11.9亿港元，其中7650万股股分将作国际发售，合共占劈头发售股份总数的90%，余下850万股股分将于香港作果然发售，合共占劈头发售股份总数的10%。

青瓷游戏IPO召募所得资金净额将主要用于扩大游戏产物组合并投资游戏研发能力及相关手艺，拓展外洋市场的营业，增强在中国移动游戏市场的游戏刊行和运营能力以及青瓷品牌和IP的市场着名度，对移动游戏产业链上下游公司举行战略投资或收购，以及用作营运资金及一样平常企业用途。

腾讯，阿里，B站为其股东

青瓷游戏从确立之初就吸引了诸多资源的眼光除了玩家以外，不少大佬也成为了青瓷游戏的背后股东，包罗吉比特，腾讯，阿里和哔哩哔哩均泛起在股东名单上

早在2013年8月，该公司就曾获得来自坚果投资的500万元天使融资，同年12月，素有游戏茅之称的上市公司吉比特以1000万元认购了青瓷游戏20%的股权，2019年，吉比特继续加注，投资8000万元又认购了其8.91%的股份，投后累计持股达28.91%。。

2021年4月，吉比特宣布同时向腾讯，阿里以及哔哩哔哩各转让旗下青瓷游戏3.37%股份，合计转让10.11%，总价为3.03亿元，同年5月，腾讯，阿里，哔哩哔哩以及博裕资源又均以1.01亿元认购了青瓷游戏增发的新股。

凭证招股书显示，IPO前，吉比特持股21.37%，为青瓷游戏的第一大机构股东，后加入的腾讯，阿里和B站划分持股4.99%，天使投资方坚果资源持股3.15%，博裕资源持股1.87%。

单款游戏撑起9成收入

招股书显示，2018年至2020年，青瓷游戏的营收划分为0.98亿元，0.89亿元和12.27亿元，净利润划分为0.25亿元，0.20亿元和1.04亿元，经调整净利润划分为0.39亿元，0.22亿元和1.66亿元。

本次降准预计释放1.2万亿元资金利于跨年度行情启动，降准预计释放1.2万亿资金，跨年度行情号角吹响 备受市场关注的降准来了！ 中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4% 本次降准预计释放1.2万亿...，本次降准预计释放1.2万亿元资金利于跨年度行情启动

2021年上半年，青瓷游戏的营收更是同比增进757.3%，到达7.63亿元，经调整净利润则为3.14亿元而2020年上半年，经调整净亏损为1.44亿元

详细到营业方面，青瓷游戏的收入主要分为三大板块，游戏运营收入，游戏授权收入，信息服务收入游戏运营收入占了青瓷游戏总营收的大头，其收入占比逐年攀升，从2018年的51.4%上涨至2021年上半年的95.6%

其中《最强蜗牛》推出半年就孝顺了11.70亿元的收入，约占2020年公司总营收的90%今年上半年再孝顺营收5.67亿元，占总营收比重到达74.31%

毛利率，净利率双双下滑

毛利方面，2018年至2020年，青瓷游戏实现毛利划分为0.77亿元，0.69万元，9.42亿元，2021年上半年毛利则为5.75亿元。除了玩家以外，不少大佬也成为了青瓷游戏的背后股东，包罗吉比特，腾讯，阿里和哔哩哔哩均泛起在股东名单上。

但青瓷游戏的毛利率下降2018年至2020年及2021年上半年，毛利率划分为78.0%，77.5%，76.8%，75.3%

2018年至2020年，青瓷游戏净利率划分为25.3%，22.1%，8.5%，逐年下降。

去年销售开支是研发开支的3.8倍

2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的销售及营销开支划分为0.14亿元，0.17亿元，5.59亿元以及2.45亿元，划分占同期总收入14.1%，18.9%，45.6%以及32.1%。

尤其是，流量获取开支划分占该等时代销售及营销开支总额的53.3%，18.8%，77.7%及58.8%。

招股书称，大量的营销及推广开支降低了2020年的净利率，并对2021年首六个月的净利率造成晦气影响此外，不保证销售及营销流动将始终受到移动游戏玩家的迎接或发生预期的玩家留存率及支付水平倘未能以具成本效益的方式妥善运用或改善现有营销方式或引入具成本效益的新营销方式，则可能会使市场份额削减，导致收入下降，并对盈利能力造成负面影响

与营销支出增添相反，青瓷游戏的研发投入出现下滑态势2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的研发开支划分为2530.5万元，2561.2万元，1.46亿元，1804.3万元，占同期总收入的比例划分为25.7%，28.9%，11.9%与2.4%

2020年，青瓷游戏销售及营销开支是研发开支的3.83倍。

游戏口碑急剧下滑

其中，《最强蜗牛》最初因许多文字简介设计不全，被玩家诟病是半制品，后又因氪金模式遭到不少玩家吐槽，评分从9.3降至现在的5.9游戏评价中显示过于氪金体验较差运营不足的标签居多《提灯与地下城》更是跌到了5.4，玩家评价除了过于氪金体验较差以外，太肝了运营不足也成为了较多吐槽点

有看法指出，在游戏走精品化趋势下，口碑是影响玩家延续氪金的要害，青瓷游戏若想率领小众游戏走向破圈，需投入更多精神打磨产物，重视用户的焦点体验。

署理刊行或愈举事做

据中国谋划报报道， 青瓷游戏招股书显示，其以游戏运营为主业其中，自主开发的游戏运营营业逐渐占有最主要的职位，为其孝顺了最大比重的营收

数据显示，2018年至2020年，青瓷游戏运营营业收入划分为5059万元，5337万元，10.94亿元，占各期总营收的比重划分为51.4%，60.1%，89.1%，其中，来自自主开发游戏的运营收入逐年攀升，在2020年的占比高达88.2%，而2019年，这一比例才为48.8%，与此同时，来自授权游戏的运营收入的占比则连年下滑到2020年，这一营业的占比仅为0.9%

2021年一季度，游戏运营营业的营收占比总计更是高达95.4%，其中，自主开发游戏的运营收入达67.4%，授权游戏的收入占比为28%，与2020年一季度相比均呈上升态势。

虽然从数据上看，2021年一季度，来自授权的游戏的运营收入占比到达了28%，高于2020年同期但最近几天，有业内专业人士向记者示意，未来，对于包罗青瓷游戏在内的整个游戏行业来说，署理刊行营业或会越来越难做

该专业人士提到，首先，青瓷游戏此次在其招股书中提及的研运一体的趋势，着实这种说法也泛起好几年了研运一体之以是是现在绝大多数游戏公司想做的事情，主要是由于自主研发的游戏，游戏厂商自己会更领会，运营可能会更有利，随同着科技的生长，刊行的门槛也没有很高，再者，现在许多不想做署理的一些中小研发商，它们做的产物有些还挺好，然则它们不想找署理刊行商，现在险些都已经被大的厂商给占领了以后除了像腾讯这样的头部厂商署理刊行游戏或会好一点，其他的署理刊行商想要去找产物或很难题

上限显著急需产物加码

据投资界报道，若是说《王者荣耀》是一部好莱坞工业化出品的商业大片，能够延续吸引新用户的加入，那么《最强蜗牛》更象是一部台式小清新的文艺片，焦点用户有限《最强蜗牛》上线时，青瓷游戏之以是选择大宣发的模式或许正是由于其产物周期较短，天花板显著，需要在局部时间里依赖营销单点发作

青瓷游戏旗下的作品中，《不思议迷宫》《无尽大冒险》均已步入产物生命周期的后半段，Sensor Tower商铺情报平台显示，《提灯与地下城》上线后首月入围2021年3月中国APP Store手游收入Top20，可是，4月份和5月份，该游戏均未入围Top20。

招股书显示，青瓷游戏当下的营业收入仅为12.27亿元，相比之下，心动网络2020年的营收为23.32亿元，创梦天地2020年的营收为28.06亿元，中手游2020年的营收为38.2亿元。

当下，无论是莉莉丝的《剑与远征》，照样心动网络的《不休的乌拉拉》，两款放置类新品都经由了外洋市场的洗礼和验证，成为游戏厂商新的收入增进引擎，这或许正是青瓷游戏将视野逐步放至全球的主要缘故原由之一。

招股书显示，青瓷游戏设计于2021年第四序度在港澳台推出《提灯与地下城》的当地版本，于2022年第二季度在日本推出《最强蜗牛》，并于2021年第四序度在港澳台推出《时光旅行社》可是，青瓷游戏的外洋之路也许很难一帆风顺

以设计2022年第二季度在日本推出《最强蜗牛》为例，诚然，放置游戏在日本一直很有市场，不外，日本已有大热的放置游戏《旅行田鸡》《猫咪后院》且均已输向海内，最近几年来，海内的《放置少女》《剑与远征》《黎明默示录》也已乐成输出日本，这也意味着《最强蜗牛》需要用更多差其余手段，更高的成本方能触达更多用户群体。

当下，青瓷游戏已然赴港IPO，对于青瓷游戏而言，乐成上市后，进一步增强产物研发投入，进而完善用户体验，延伸产物的生命周期，方能在日益猛烈的休闲游戏市场竞争中牢牢站稳位置。

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